投資最重要的事 – 霍華・馬克斯 讀後整理

3月12日美股開盤後，標普500下跌，觸發7%的熔斷點，這是美股歷史上第三次熔斷，其中兩次都發生在本周，當月發生4次熔斷，停止交易15分鐘。
BBC新聞：美股暴跌一周兩次創造歷史 「全球熔斷潮」波及11國ttps://www.bbc.com/zhongwen/trad/business-51869074

在疫情影響下，全球經濟成為眾人觀注的議題，投資是一門很大的學問，學無止盡，這本書介紹詞把巴菲特也帶上，“ 一本股神巴菲特讀了兩遍的書 ”，真吸引人。內容用「投資備忘錄」與客戶溝通，加入4位投資專家的評註筆記，有如4位專家的背書。

我覺得這本書有2大重點，其他就是重要的細節
1、價格的重要（承擔各種風險）
2、知道週期的重要（因應的投資調整）

以下擷取有收獲的部份：

價格有沒有在他的價值下，當價格越高時，你的風險越高，投資報酬率越低。

以基本面為主的投資方法有：

一、價值投資（value investing）價值投資人的目標是找出證券目前的實質價值，然後在價何低於價值時買進。

二、成長投資（growth investing）成長股投資人則是試著找出未來價值會快速成長的股票

價值投資追求的是便宜，價值投資人通常會觀察盈餘、現金流量、股利、有形資產、企業價值等財務指標，並強調根據這些指標買進便宜的標的。因為，價值投資人的主要目標是算出公司目前的價值，然後在便宜的時候買進證券。

成長股投資介於單調乏味的價值投資與衝動剌激的順勢投資之間，其目標是找到未來有亮眼前景的公司。這表示，根據定義，成長股投資比較不強調公司目前的特質，比較強調未來的潛力。

** 巴菲特最大的貢獻是將價值的概念超越「便宜」這個簡單的解釋。巴菲特尋找可以買到、價格有吸引力的「好」事業，將成長的概念融入價值的計算當中。

** 喬爾・葛林布萊特說：「在做每項投資決策時，這是散戶必須思考的「最重要」的一點。如果沒有考慮價格，就算這個投資聽起來有多好，你都不會知道這是不是個好投資。

• 投資是一種人氣競賽，而最危險的事就是在投資人氣最高的時候買進。

察覺所在的景氣位置

市場周期帶給投資人嚴峻的挑戰，因為：

他們必然有漲有跌

它們深深影響投資人的績效

它們的變化幅度難以預期，特別是時機。

你可以選擇3種方法應對，作者認為正確得多的作法是：為什麼不試的找出我們處在周期的哪個位置，以及又該如何採取什麼行動？

所以了解周遭正在發生的事情很重要，

知道未來很困難，了解現狀卻沒那麼難，我們需要做的是「測量市場的熱度」。

簡單的說， 我們必須努力去了解四周發生的事情背後的意義，當其他人輕率自信而積極搶進時，我們應該要高度小心謹慎，當其他人膽怯不採取行動或恐慌賣出時，我們應該變得更為積極。

環顧四周，投資人是樂觀還是悲觀？媒體名嘴告訴我們應該要進場還是觀望？信貸周期來到資金容易取得還是無法獲得的地？本益比來到歷史上的高點還是低點？而且殖利率的利差是大是小？（可以當成一個檢驗清單來執行，投資人應該定期用來檢驗市場的熱度。）

在危機爆發之前，投資人應該做些什麼？

• 注意其他人不經思考、輕率的行為，
• 做好行情反轉向下的心理準備，
• 賣出資產，或是至少賣出風險較高的資產，
• 降低槓桿，
• 增加現金部份（而且如果你幫其他人操盤的話，把現金還給客戶），以及
• 增加整體投資組合的防禦程度。

投資風格調整

重要的不是你得到的報酬，而是你承擔了多少風險去得到這些報酬。

不同行情進攻與防禦的調整。

在最後一個章節，把所有重要的事做好，我自己覺得要點22，是最有收獲

或許作者在談論的理論很簡單，但是能夠做到的投資人卻非常少，一間公司的股票合理價格在哪裡？現在的市場處在什麼位置？如何判斷？

下一本書：《掌握市場週期》。我覺得霍華・馬克斯的投資理論是比較適合我的，屬於長期投資，資產配置的怖局。
介紹給想了解的朋友。